أدت العديد من العقبات المفاجئة التي حدثت خلال الستة أشهر الماضية إلى القضاء على بعض الضجة التي حدثت سابقاً حول المعادن الثمينة، وخاصة الذهب. مع بداية الربع الثاني لايزال المستثمرون مقبلين على الوضع الاقتصادي الأميركي الذي يشهد تحسناً والذي يتحدى الآن المفهوم السائد من أن الاحتياطي الفيدرالي سيُبقي الأسعار متدنية خلال العام 2014. وقد أدى ذلك إلى نقل التركيز من «وجود/غياب المخاطر» إلى «بدء النمو» وأفضى إلى ارتفاع عوائد السندات، الأمر الذي جعل الأصول التي لا تحمل فوائد، مثل المعادن الثمينة، منكشفة، وهو ما يمكن أن يشكل تحدياً للنظرة المستقبلية على المدى القريب.

ومع هذا، فإننا متفائلون بشأن النظرة المستقبلية بالنسبة لحدوث مزيد من الارتفاعات في الأشهر المقبلة نظراً لعدم استبعاد فرصة اتخاذ مزيد من الإجراءات من قبل الاحتياطي الاتحادي. لاتزال سوق المساكن الأميركية تُظهر إشارة بسيطة على التحسن. وفي حال استمرت عوائد السندات بالارتفاع، سيتبع ذلك ارتفاع في دفعات الرهون العقارية، الأمر الذي يضع مزيداً من الضغط على مالكي المساكن. تواصل العديد من المصارف المركزية تجميع الذهب بغرض التنويع، في حين تم تحقيق تراجعات سابقة من خلال الطلب الفعلي القوي، وهو ما نتوقع أن يستمر. إن الطلب على الاستثمارات من خلال المنتجات المتداولة في البورصات، والمصنفة على أنها ممتلكات طويلة الأجل، يواصل ارتفاعه مع اشتداد عمليات البيع خلال التراجعات التي وقعت مؤخراً. خفَّض المستثمرون الانتهازيون، مثل صناديق التحوط، الانكشاف، مما فسح المجال أمامها لتتراكم مع عودة الارتفاع إلى الواجهة.

مع وصوله تقريباً إلى الهدف المحدد وهو 1,800 في الربع الأول، نتوقع أن يحصل الذهب على دعم خلال الجزء الأول من الربع الثاني مع بقاء التركيز بشكل كبير على البيانات الاقتصادية الأميركية والاحتياطي الاتحادي. إن استمرار ارتفاع الدولار من شأنه أن يُحدث تياراً عكسياً في وقت مبكر عند تركه مكشوفاً على مزيد من الضغط سلبي التأثير قبل دعمه. سيجد المستثمرون أن هذا الربع يضع الكثير من التحديثات، ولكننا نعتقد أنهم سيكونون مستعدين له وأنهم سيعيدون الذهب إلى مستوى 1,800 وما بعده في وقت لاحق من هذا العام. إن سيناريو «بدء النمو» يمكن أن يحقق أفضل أداء له مع عودة السعر في نهاية المطاف إلى أن يتخطى سعر الذهب للمرة الأولى خلال ستة أشهر. يبقى الفضة مقياس حساسية ارتفاع الذهب ويمكن أن يُشكل أيضاً تحدياً محتملاً للذهب على أساس نسبي، بالنظر إلى خصائصه شبه الصناعية.

أول إس. هانسن

رئيس استراتيجيات السلع في «ساكسو بنك»