تشير البيانات التاريخية إلى أن العلاقة كانت طردية دائماً بين النمو الاقتصادي وأسعار الأسهم، فالدول التي شهدت اقتصاداتها نمواً منتظماً كان أداء أسواق الأسهم فيها جيداً. إلا أن الأسباب وراء هذه العلاقة غير معروفة حتى الآن. هل يدفع النمو الاقتصادي أسواق الأسهم إلى الأداء الإيجابي؟ أم أن العكس صحيح؟ من المرجح أن يكون الاحتمالان صحيحين، وأن يكون التأثير الإيجابي يسير في كلا الاتجاهين. فعندما يكون الاقتصاد مزدهراً، تنتعش أسواق الأسهم، حيث من الصعب جداً على الشركات أن تزيد قيمتها ضمن اقتصاد متعثر. وتقاس أسعار الأسهم في أي وقت من الزمن بناء على القيمة الحالية للتدفقات النقدية المستقبلية، وهذه التدفقات ترتبط بلاشك بوضع الاقتصاد الحقيقي في ذلك الوقت. ومن الناحية الأخرى كذلك، يولد ارتفاع أسعار الأسهم النمو الاقتصادي. فأسعار الأسهم المرتفعة تتيح للشركات إمكانية الاقتراض والاستثمار، بينما تمثل أسهمها ضماناً للمقرضين والممولين. وينتج عن هذا مستويات استثمار أعلى، كما يتحسن الاستهلاك عندما يزيد حاملو الأسهم من إنفاقهم بعد أن يرون ثروتهم تزداد.

ومع ذلك، منذ بداية الأزمة في 2008، لم يعد بالإمكان تطبيق هذه النظرية على اقتصادات الدول الغنية والمتقدمة. وبالمقارنة ما بين تطور الناتج المحلي الإجمالي في الولايات المتحدة الأميركية وآسيا (باستثناء اليابان) منذ بداية الأزمة الحالية. كما يوضح أداء مؤشرات أسهم هذه المناطق: مؤشر «مورجان ستانلي كابيتال إنترناشيونال» لآسيا (باستثناء اليابان)، ومؤشر «داو جونز» (نتائجه مشابهة لنتائج مؤشر «ستاندرد آند بورز 500»). وخلال السنوات الخمس المنتهية في يونيو/ حزيران 2012، كان نمو الناتج المحلي الإجمالي المتراكم في الولايات المتحدة الأميركية 2.9 في المئة للفترة كلها. بينما نمت آسيا (باستثناء اليابان) 39.1 في المئة، أي أكثر بـ 13 مرة مقارنة بنمو ناتج الولايات المتحدة. وكان من المتوقع أن تفوق أرباح أسواق آسيا أرباح الأسواق الأميركية في تلك الفترة. إلا أن العكس صحيح أيضاً، فقد تفوقت الولايات المتحدة الأميركية على آسيا عندما خسر مؤشر «داو جونز» 2.5 في المئة من قيمته الرأسمالية مقارنة بمؤشر «مورجان ستانلي كابيتال إنترناشيونال» لآسيا (باستثناء اليابان) الذي خسر 14.6 في المئة. ويبين الرسم البياني المرفق أن العلاقة بين الناتج المحلي الإجمالي وأداء الأسهم كانت سلبية خلال الأزمة.

فرانسيسكو كينتانا

اقتصادي في الشركة الكويتية الصينية الاستثمارية